۲-۲٫ بازده سهام
معمولاً مهم ترین معیار ارزیابی عملکرد مؤسسات، در حال حاضر نرخ بازده سهام است. این معیار به تنهایی دارای محتوی اطلاعاتی برای سرمایه گذران بوده و برای ارزیابی عملکرد مورد استفاده قرار میگیرد. وقتی این معیار کاهشیابد زنگ خطری برای شرکت است و عملکرد شرکت را مناسب نشان نمیدهد. این معیار دارای محتوی اطلاعاتی زیادی میباشد، زیرا ارزیابی عملکرد بر مبنای ارزش بازار، اطلاعات سرمایه گذران را به خوبی منعکس میکند.
بازده در فرایند سرمایه گذران نیروی محرکی است که ایجاد انگیزه میکند و پاداشی برای سرمایه گذران محسوب میشود. منظور از بازده کل مجموعه مزایای است که در طول سال به سهم تعلق میگیرد، مجموعه این مزایا شامل موارد ذیل است:
-
- افزایش قیمت سهام درآخر سال مالی نسبت به ابتدای سال مالی مورد محاسبه (تفاوت نرخ اول و آخر سال مالی سهم شرکت).
-
- سود نقدی ناخالص هر سهم طبق مصوبه مجمع عمومیصاحبان سهام که بعد از کسر مالیات پرداخت میگردد.
-
- مزایای ناشی ازحق تقدم خرید سهام که قابل تقویم به ارزش است.
- مزایای ناشی از سود سهمییا سهام جایزه (امیر اصلانی ۱۳۸۰).
۲-۲-۱٫ اجزای بازده سهام
مجموعه مزایایی که در طول سال به سهم تعلق میگیرد، به نسبت اولین قیمت سهمیا به نسبت آخرین قیمت سهم میتواند مورد محاسبه قرار گیرد و نرخ بازده کل سهام محاسبه میشود.
- تفاوت نرخ
آخرین قیمت سهام در پایان سال مالی رانسبت به اولین قیمت سهام در ابتدای سال مالی در نظر گرفته و تفاوت آن ها را به دست میآورند، با توجه به مثبت بودنیا منفی بودن این تفاوت، نرخ بازده کل افزایشیا کاهش مییابد.
- سود نقدی ناخالص هر سهم
این سود عبارت است از سود سهام پیشنهادی ناخالص تصویب شده در مجمع عمومیصاحبان سهام تقسیم بر تعداد سهام در تاریخ تصویب سود سهام پیشنهادی توسط مجمع عمومیصاحبان سهام که روش محاسبه آن به صورت زیر میباشد.
سود پیشنهادی ناخالص
ــــــــــــــــــــــــــ=سود نقدی ناخالص هر سهم
تعداد سهام
سود پس از پیشنهاد هیئت مدیره شرکت و تصویب مجمع عمومیصاحبان سهام، طبق اصلاحیه قانون تجارت تا هشت ماه بعد از تصویب سود توسط مجمع، به سهامداران قابل پرداخت است و اغلب شرکتها به دلیل مسائل و مشکلات نقدینگی ویا برای استفاده از این منابع، پرداخت سود را حدود هشت ماه به تأخیر میاندازند، بنابرین در محاسبه، سود متعلق به سهامداران که به طور ناخالص در محاسبه منظور میشود، که بدون در نظر گرفتن ارزش زمانی پول است. در صورتی که علی الاصول این سود باید تنزیل شود تا به ارزش فعلی سود در پایان سال مالی مورد نظر دسترسی داشته باشیم (ثقفی ۱۳۷۲).
- مزایای حق تقدم
افزایش سرمایه از راه های مختلف میتواند محقق شود، اهم موارد مربوط به افزایش سرمایه عبارتند از:
الف)از محل مطالبات حال شده سهامداران قبلی مربوط به سود سهام شرکت.
ب)از محل آوردههای نقدی سهامدارن قبلی
ج)از محل اندوختهآموزشها و سود تقسیم نشده سالهای قبل
د) اوراق بهادار قابل تبدیل و اختیار خرید سهام.
هـ) ترکیبی از موارد فوق
حق تقدم خرید سهم در رابطه با افزایش نقدی است که در این حال شرکت از طریق آوردههای نقدی سهامدارانیا از محل مطالبات آن ها افزایش سرمایه میدهد، طبق قانون تجارت و اساسنامه شرکتها حق تقدم خرید سهم با سهامداران موجود است و شرکت فرمیبنام پذیره نویسی سهم برای آن ها میفرستد که درآن فرم با توجه به تعداد سهمیکه سهامداران داشته، تعداد سهام جدیدی که وی میتواند خریداری نماید قید میگردد و از سهامداران تقاضا میشود که وجه سهم را به قیمت پذیره نویسی به حساب واریز نموده و به دنبال آن شرکت سهام جدیدی بنام وی صادر مینماید. خرید این گواهییک نوع اوراق بهادار بوده و میتواند در بورس معامله شود که به آن اصطلاحاً “Rights” میگویند. ارزش Rights از اینجا ناشی میشود که معمولاًقیمت پذیره نویسی سهم کمتر از قیمت جاری بازار است. برای اندازه گیری Rights از فرمول زیر استفاده میگردد (اسماعیلی ۱۳۸۵).
MV= قیمت بازار سهام
SV= قیمت پذیره نویسی
تعداد سهام قبل از افزایش سرمایه
ــــــــــــــــــــــــــــــــ =N
تعداد سهام جدید
بنابرین برای محاسبه مزایای حق تقدم، مجموعه مزایایی که در هنگام افزایش سرمایه به سهامدارن تعلق میگیرد، طبق فرمول زیر محاسبه میشود.
تعداد سهام افزایشیافته×(مبلغ اسمیهر سهم-آخرین قیمت سهم)
ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ=مزایای حق تقدم
تعداد سهام قبل از افزایش سرمایه
- مزایای سهام جایزه
معمولاً شرکتها در زمان انقضای دوره پرداخت سود نقدی، به دلیل کمبود نقدینگییا حفظ منابع نقدی موجود، برای تامین سود متعلق به هر سهم، به جای پرداخت نقدی، اقدام به دادن سهام جایزهیا سود سهمیمینمایند و از این راه افزایش سرمایه میدهند که همان سرمایه از محل مطالبات حال شده سهامداران در آخرین روز مهلت پرداخت سود سهام است که در فرمول زیر آمده است (اسماعیلی ۱۳۸۵).
تعداد سهام افزایشیافته×آخرین قیمت سهم
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ=مزایای سهام جایزه
تعداد سهام قبلی
سود سهمی، افزایش سرمایه از محل اندوختهآموزشها میباشد. اقدام مذکور از طرفی منجر به افزایش سهام شرکت میشود و از سوی دیگر هیچ تأثیری روی حقوق صاحبان سهام نمیگذارد و به داراییهای شرکت چیزی اضافه نمیشود.
محاسبه نرخ بازده
از همه فرمولهای ذکر شده میتوان بازده کل سهام را نسبت به اولین قیمت و آخرین قیمت به ترتیب فرمول زیر ارائه کرد.
مزایای سهام جایزه+مزایای حق تقدم+سود نقدی ناخالص هر سهم+تفاوت قیمتی سهم
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ=بازده کل نسبت به آخرین (اولین )قیمت سهم. قیمت سهام در پایان (ابتدای)سال مالی
اگر در مخرج کسر قیمت ابتدای سال مالی را قرار دهیم، بازده کل سال جاری به دست میآید. اما اگر قیمت پایان دوره را قرار دهیم فرض بر این است که در سال آتی نیز همین مزایا برای این سهم متصور است و در واقعیک نوع پیشبینی از بازده آتی سهام فوق میباشد (ثقفی ۱۳۷۲).
لازم به ذکر است، در این تحقیق قیمت ابتدای سال مالییعنی بازده سال جاری برای محاسبات در نظر گرفته شده است.
عواملی که در محاسبه نرخ بازده کل مورد استفاده قرار میگیرند عبارتند از:
-
- تعداد سهام شرکت در ابتدای سال مالی(قبل از افزایش سرمایه)
-
- تعداد سهام شرکت در انتهای سال مالی شرکت(بعد از افزایش سرمایه)
- تعداد سهام افزایشیافته شامل:
الف)چقدر از محل آورده نقدی است؟
ب)چقدر از محل اندوختهآموزشهایا سود انباشته است؟
-
- قیمت سهم در ابتدا و انتهای سال مالی
[جمعه 1401-09-25] [ 10:19:00 ق.ظ ]
|